» Календарь |
« Май 2024 » | Пн | Вт | Ср | Чт | Пт | Сб | Вс | | | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 |
|
|
• скачать
Уоррен Баффетт "Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями"
Яркие сочинения Баффетта объединяет одна основная тема: инвестиционная
деятельность должна следовать принципам фундаментального анализа
хозяйственной деятельности компания, впервые разработанным его
учителями, Беном Грехемом и Дэвидом Долом.
С главной темой связаны принципы управления, определяющие роль
руководителей компания как "распорядителей" инвестиционного капитала.
Исходя из этих основополагающих тем, даются полезные уроки по целому
ряду важных деловых вопросов, начиная с бухгалтерского учета и
заканчивая слияниями и оценкой компаний.
Многие из уроков Баффетта прямо противоположны тому, что преподавали в
школах бизнеса и школах права в последние 30 лет, а также тому, что все
это время применяли на Уолл-стрит и во всех корпорациях Америки. Во
многом идеи и их практическое воплощение Баффеттом затмили учение
Грэхема и Дола. Он стал их лучшим учеником, щедро делясь с миром их
идеями и непреклонно их отстаивая. Методы защиты простирались от
яростного опровержения современной финансовой теории до убедительных
доказательств опасных последствий использования фондовых опционов для
оплаты труда административно-управленческого состава и обоснованных
доводов о том, что выгоды от консолидирующих поглощений и анализа
потоков денежных средств сильно преувеличены.
На посту генерального директора Berkchire Hathaway, компании, которая
изначально включала группу текстильных предприятий, возникших в начале
XIX вв., Баффетт применял традиционные принципы ведения бизнеса. Он
возглавил Berkchire в 1964 году, когда ее балансовая стоимость
составляла 19,46 долларов за акцию, а внутренняя была и того меньше. В
начале 2000г. балансовая стоимость составляла около 40000 долларов, а
внутренняя - гораздо больше. За этот период темп роста балансовой
стоимости на акцию составил 24% ежегодно исчисляемых в сложных
процентах.
Теперь Berkchire - это холдинговая компания, которая имеет интересы в
разных сферах бизнеса, сохранилось и текстильное направление. Основным
видом деятельности корпорации Berkchire является страхование: им
занимается несколько компаний холдинга, включая полностью принадлежащую
ей дочернюю компанию GEICO Corporation, шестого по величине поставщика
услуг автострахования в Соединенных Штатах, и General RE Corporation,
одного из четырех крупнейших операторов на рынке вторичного страхования в
мире. Berkchire издает газету The Buffalo News и владеет предприятиями,
которые производят и продают различные виды товаров, начиная с ковровых
покрытий, кирпичей, краски, энциклопедий, домашней мебели и систем
очистки и заканчивая шоколадными конфетами, мороженным, ювелирными
изделиями, обовью, униформой и воздушными компрессорами. Кроме этого,
она владеет компаниями, занимающимися подготовкой экипажей воздушных и
морских судов, а так же акциями авиакомпаний и производителей
электроэнергии. Помимо этого Berkchire владеет крупным пакетом акций
таких корпораций, как American Express, Coca-Cola, Gillette, The
Washington Post и Wells Fargo.
Баффетт и вице-президент Berkchire Чарли Мунгер создали корпорацию
стоимостью более 70 млд. Долларов, инвестируя в компании с отличными
экономическими показателями и управляемые прекрасными специалистами.
Предпочитая сделки по поглощению компаний на договорной основе по
справедливой цене, они применяют "двойной подход", покупая на открытом
рынке менее 100% акций компании в случае, если могут сделать это за
соразмерную цену, которая будет значительно ниже, чем если бы покупалась
все 100%.
"Двойной подход" окупается сполна. Стоимость рыночных акций в портфеле
Berkchire увеличилась в 4 долларов на акцию в 1995 г. до почти 50000
долларов на акцию в 2000 г., т.е. приблизительно на 25% в год.
Операционная прибыль на акцию за тот же период увеличилась примерно с 4
долларов до почти 500 долларов на акцию с ежегодным приростом около 18%.
По словам Баффетта, такие результаты достигаются не благодаря
генеральным планам, а в результате фокусированного инвестирования, т.е.
распределения капитала путем концентрации на предприятиях с отличными
экономическими результатами и управляемых первоклассными специалистами.
Баффетт рассматривает корпорацию Berkchire как товарищество, в которое
входит он, Мунгер и другие акционеры. Фактически все 20 млд. его
собственного капитала вложены в акции компании. Его экономические цели
долгосрочны - максимизировать внутреннюю стоимость Berkchire на акцию
посредством владения всей или частью группы компаний, генерерующих поток
денежных средств и имеющих рентабельность выше средней. В решении этой
задачи Баффетт избегает расширения ради расширения и отказывается от
продажи компаний до тех пор, пока они генерируют поток денежных средств и
управляются грамотными руководителями.
Berkchire удерживает и реинвестирует прибыль, обеспечивая себе, по
меньшей мере, пропорциональный рост рыночной стоимости на акцию в
перспективе. Корпорация экономно использует заемные средства и продает
акции только в том случае, если может получить за них полную стоимость.
Баффетт прекрасно разбирается в правилах бухгалтерского учета, особенно
тех, которые скрывают реальные экономические доходы.
Его "деловые принципы, ориентированные на собственника", как называет их
сам Баффетт, - тема, которая объединяет весь сборник. В совокупности
эти очерки представляют собой отличное руководство по управлению,
инвестированию, финансам и бухгалтерскому учету. Принципы Баффетта
создаю основу для решения различных проблем предпринимательской
деятельности. И это далеко не набор банальностей. Конечно, инвесторам
следует концентрироваться на главном, иметь терпение и развивать
трезвость суждений с опорой на здравый смысл. В эссе Баффетта эти
прописные истины идет рука об руку с конкретными методами, которые
помогают ему самому жить и процветать.
|
|
» Статистика |
Онлайн всего: 1 Гостей: 1 Пользователей: 0
|
|