Я б в дэйтрейдеры пошел...
Сейчас мало кто сомневается, что технология прямого доступа
предпочтительнее онлайновых операций через Интернет-брокера. Согласно
отчету исследовательской фирмы Keefe, Bruyette and Woods (KWB), среднее
дневное количество сделок с использованием технологий прямого доступа в
два раза превышает число сделок, совершенных онлайн-брокерами. В
перспективе усиление позиций данной технологии тоже не вызывает
сомнения.
Выбор сделали за нас
Для некоторых малоактивных позиционных трейдеров и инвесторов с
ограниченными финансовыми возможностями использование более дешевых
Интернет-брокеров может быть предпочтительнее. Трейдеру, совершающему
1-2 сделки в месяц и держащему открытые позиции в течение недель или
месяцев, – прямой доступ вряд ли нужен.
А вот активным трейдерам без прямого доступа не обойтись. Возможность
быстрого реагирования на изменение ситуации на рынке – основа успешной
работы активного трейдера. Тем более, что большинство из нас стали
сегодня дэйтрейдерами – даже если мы себя таковыми не считаем.
Согласно вступившим в силу 28 сентября 2001 г. новым правилам SEC и
NASD, дэйтрейдерами считаются участники рынка, совершающие 4 или более
сделок за 5 торговых дней. Если доля таких сделок не превышает 6% от
общего числа, клиент не считается дэйтрейдером. Минимальный депозит для
дэйтрейдеров составляет теперь $25,000. Одновременно увеличена
покупательная способность (плечо до 1:4).
Практически любой человек, решивший зарабатывать на финансовых рынках
и проводящий рабочий день за торговым терминалом (с мгновенным выходом
на рынок) не менее 4-5 часов, выполнит эту квалификационную норму SEC и
NASD, даже если и сам не захочет. За редким исключением, и то если
трейдинг не является основным занятием. Это как за рулем хорошей машины:
когда дорога гладкая, трудно удержаться и не нажать педаль газа.
Итак, часть выбора сделана за нас. Непонятно пока, нужно нам это или
нет, но давно ясно одно: дэйтрейдинг требует высокой квалификации,
которую быстро приобрести нельзя. Необходимы опыт, время и потеря
некоторой суммы денег. Без этого дэйтрейдером не стать.
Осторожно – риски!
Кто такие дэйтрейдеры? Каким рискам они подвергаются? В мае 1999 года
председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Артур Левитт
(Arthur Levitt) дал определение дейтрейдера, как «индивидуума, не
зарегистрированного в качестве брокера-дилера, или зарегистрированного
представителя, торгующего акциями в фирме, обеспечивающей индивидуума в
режиме реального времени доступом к главным фондовым биржам и NASDAQ».
В 2000 г. NASD так определила дэйтрейдера: «Индивидуум, который
проводит внутридневную торговлю с целью получения прибыли». Дэйтрейдеры
выполняют много внутридневных операций, пытаясь получать прибыль за счет
маленьких ценовых движений в течение дня. Дэйтрейдеры – не инвесторы,
они обычно держат позиции от секунд до нескольких часов.
Точно назвать количество дэйтрейдеров на американском фондовом рынке
сложно. По некоторым оценкам, в 2000 г. их было около 7000. В 2001 г.,
естественно, число их увеличилось. На первый взгляд, цифра небольшая.
Для сравнения, акциями владеют примерно 80 миллионов индивидуумов, и
более 5 миллионов инвесторов используют Интернет для брокеражных услуг.
Однако на дэйтрейдеров приходится около 15% ежедневного объема торговли
на рынке NASDAQ.
Дэйтрейдинг – один из наиболее сложных и рискованных видов торговли,
он требует профессиональной подготовки и не рекомендуется для новичков.
Естественно, позиционных трейдеров тоже подстерегают всевозможные риски.
При несоблюдении правил трейдинга и риск-менеджмента потери будут
одинаково катастрофическими для обоих видов торговли. Разница лишь во
времени и в стоимости полученного опыта, который напрямую зависит от
количества проведенных сделок, используемого в торговой тактике
риск-менеджмента.
Ниже приведены лишь некоторые из общих предупреждений о риске,
отмеченные Securities and Exchange Commission (SEC). Итак, каждый, кто
решил стать дэйтрейдером, должен:
- Быть готовым к серьезным финансовым потерям. В некоторых рыночных
условиях трудно быстро ликвидировать открытые позиции по разумной цене.
Например, когда цена акции внезапно понижается или торговля
приостанавливается из-за новостей или необычной торговой активности. Чем
волатильнее акция, тем больше вероятность, что могут быть проблемы в
выполнении сделки. В дополнение к нормальным рыночным рискам необходимо
помнить и о возможных потерях из-за неполадок в связи или в торговом
оборудовании.
- Не верить заявлениям о легкой прибыли. Дэйтрейдинг требует глубокого
знания рынков ценных бумаг, владения разнообразными торговыми
методиками и стратегиями, без чего конкурировать с профессионалами
невозможно.
- Дэйтрейдинг – чрезвычайно напряженная и дорогостоящая работа, связанная со стрессом и требующая полной отдачи.
- Короткие продажи или дэйтрейдинг на марже могут привести к большей
потере денег, чем те операции, которыми вы первоначально планировали
ограничить свой риск.
- Дэйтрейдеры – не инвесторы. Дэйтрейдинг требует агрессивной
торговли. Вы платите комиссионные за каждую сделку. Величина этих
комиссионных вычитается из вашей прибыли и плюсуется к вашим убыткам.
- Относитесь с осторожностью к «советам экспертов» с Интернет-сайтов. У
них может быть свой интерес – противоположный рекомендациям.
- Не забывайте, что различные семинары, занятия и книги могут быть не
совсем объективны. По данным Staff, более половины дэйтрейдинговых фирм
предлагают обучение в той или иной форме. Отмечается, что в процессе
обучение больше рекламируются выгоды от занятий дэйтрейдингом и
затушевываются его риски и затраты.
- Очень важно проверить, как конкретная дэйтрейдинговая фирма соблюдает законы и правила, действующие на рынке ценных бумаг.
Весьма важным фактором является структура комиссионных. Примером
может служить вполне понятный график зависимости суммы выплаченных
комиссионных от количества сделок. Трейдер делает 50 сделок в день при
комиссионных $16.70 за сделку (данные 1999 года, сейчас комиссия
существенно ниже) и должен потратить $16,700 в месяц. Вопрос: сколько же
должен зарабатывать трейдер, чтобы оправдать подобные затраты?
Статистика и правила
Все познается в сравнении. Можно сравнивать, например, величину
комиссионных за одну сделку (у представляющих полное или дисконтное
обслуживание брокеров величина комиссионных существенно выше); доход за
отчетный период; затраты на обслуживание и т.д. Абсолютные цифры мало
что скажут. Допустим, трейдер потратил на комиссию $16,700 в месяц –
много это или мало? Если результат его сделок, к примеру, $26,700, а
величина комиссионных учитывается в риск-менеджменте, то $10,000 в месяц
– совсем не плохо. Не так ли? Профессиональные участники рынка, как
правило, торгуют лотами в 100 акций и, соответственно, платят комиссию в
пределах $1, что позволяет им «проверять» рынок. Мне кажется, что и
мелким индивидуальным инвесторам надо поступать так же. Более выгодны те
сетки комиссионных, которые основаны на оплате за каждую
купленнуюпроданную акцию (1-2 цента), чем за трансакцию ($14-20 за пакет
до 1000 акций). Такой вид комиссионных дает возможность более гибких
торговых стратегий. Тем более, что в России уже есть компании,
предлагающие подобный вид комиссионных.
Использовать данные советы или нет – выбор сугубо ваш. Но соблюдение
этих довольно простых правил позволит снизить вероятность неудачи.
Надежда на везенье рано или поздно приведет к печальному результату –
это вопрос лишь времени.
В апреле минувшего года вступили в силу два новых правила SEC о раскрытии информации и о качестве исполнения ордеров:
- Первое требует от любого лица или института, исполняющего ордер, –
специалиста на фондовой бирже, маркет-мейкера NASDAQ или ECN –
ежемесячного опубликования подробной информации о качестве исполнения
ими ордеров. Теперь необходимо раскрывать информацию о том, насколько
быстро исполняются заказы на различное количество акций, а также о том,
насколько цена исполнения, которую получает инвестор, отличается от
лучшей цены рынка на момент направления им заказа на исполнение.
- Второе правило требует от брокерских фирм, принимающих клиентские
заказы, публиковать ежеквартальные отчеты о том, куда направляются эти
ордера на исполнение, платят ли специалист на «полу» или маркет-мейкер
брокеру, направляющему к ним заказы на исполнение (оплата потока ордеров
– payment for order flow), или они осуществляют «внутреннее» (internal)
исполнение ордера, направляя его собственному маркет-мейкеру
(специалисту).
Брокеры должны также извещать своих клиентов о том, куда направлялись
их ордера на исполнение последние 6 месяцев. И оплата потока ордеров, и
«внутреннее исполнение» (internalization) позволяют брокеру участвовать
в прибылях тех, кто связан с исполнением ордеров.
Например, маркет-мейкер может получать спрэд между ценой покупки и
продажи акции. SEC считает, что получение выгоды брокерами в данном
случае идет во вред клиентам. Ежегодная экономия инвесторов от принятия
этих правил, по мнению SEC, составит $160 млн. При торговле акциями NYSE
– несколько меньше.
Что такое day-trading firms?
Деятельность дэйтрейдеров невозможна без дэйтрейдинговых фирм
(day-trading firms). Для реализации решения в пользу активного трейдинга
потребуются взаимоотношения трех сторон: клиента, брокера-дилера
(member firm; introducing firm) и клиринговой фирмы (clearing firm).
Брокер-дилер обеспечивает выполнение трансакций клиента, осуществляет
риск-менеджмент операций.
Клиринговая фирма хранит все счета клиента, представленные
брокером-дилером; записи всех операций клиента в соответствии с
Правилами 17a-3 и 17a-4 Securities Exchange Act of 1934. Взаимоотношения
клиента с клиринговой фирмой и брокером-дилером определяются
стандартным соглашением. Оно требует, чтобы клиент обеспечил
брокера-дилера соответствующей информацией о своем инвестиционном опыте,
целях и суммах инвестирования и об изменениях этих данных. Соглашение
не определяет, сколько каждая из сторон (клиринговая фирма и
брокер-дилер) получит за свои услуги со счета клиента. С 1 октября 1998
г. по 30 сентября 1999 г. SEC и Office of Compliance Inspections and
Examinations (Staff) проводили анализ деятельности 47 зарегистрированных
брокеров-дилеров, обеспечивающих обслуживание широкой публики
дэйтрейдинговыми услугами.
Цель исследования – рассмотреть, соответствует ли деятельность фирмы
федеральным законам о ценных бумагах и правилам саморегулируемых
организаций (SRO). В нескольких фирмах ревизоры нашли немало серьезных
нарушений, связанных с величиной депозита, маржей и раскрытием
информации о рисках.
При анализе 22 сайтов дэйтрейдинговых фирм выяснилось, что половина
фирм практически не раскрывали информации, связанной с риском
дэйтрейдинга. Усилия регулирующих органов быстро изменили ситуацию:
треть фирм стали обеспечивать своих клиентов письменной информацией
относительно рисков дэйтрейдинга. NASD Regulation выделил следующие
области, в которых дэйтрейдинговые фирмы допускают основные нарушения
федеральных законов и правил NASD:
- рекламные материалы, вводящие в заблуждение потребителя;
- регистрационные нарушения;
- незаконные ссуды клиентам;
- незаконное участие в комиссионных (Improper sharing of commissions);
- нарушения правил коротких продаж;
- нарушения в торговых отчетах;
- недостаточная эффективность контролирующих процедур.
За проявленные нарушения одна из фирм (Landmark Securities
Corporation) была исключена из ассоциации, а другие оштрафованы на суммы
от $10,000 до $75,000. Последовательная политика NASD Regulation
способствовала тому, что количество нарушений правил и торговой этики в
области дэйтрейдинга неуклонно снижается.
Дэйтрейдинговые фирмы могут быть организованы в двух вариантах: как
обычные брокерские фирмы (члены NASD) и как компании с ограниченной
ответственностью или товарищества (LLC). Первые обязаны выполнять
федеральные законы о ценных бумагах и инструкции, соответствовать всем
требованиям NASD и SRO. Вторые (LLC) как бы не имеют клиентов, чьи
заказы выполняют обычные брокерские фирмы. Так называемые «члены
товарищества» становятся владельцами части компании. Эти
дэйтрейдеры-совладельцы вносят свою долю капитала и, в свою очередь,
торгуют капиталом фирмы.
Чтобы стать членом дэйтрейдинговой фирмы, структурированной как LLC,
индивидуумы должны подписать операционные соглашения, которые определяют
права собственности: условия получения прибыли; правила и ограничения
на изъятия денег; условия, ограничивающие потери, и другие, обычные для
соглашения о товариществе.
Эти фирмы освобождены от регистрации в NASD и, соответственно, не
обязаны соблюдать правила NASD. Большинство этих фирм - члены PHLX. В
заключение – маленький совет начинающим дэйтрейдерам.
Храните все выписки по операциям на вашем счете. Проверяйте
правильность информации в этих документах: дата, время, количество и
цена каждой купленной или проданной акции. Это может оказаться очень
полезным при решении спорных вопросов между вами и брокером. Кстати,
интересно отметить, что жалоб со стороны клиентов дэйтрейдинговых фирм
относительно немного – менее 1% от общего количества жалоб.
Илья Ханин
|