Торговые системы NASDAQ
NASDAQ Stock Market – самый большой рынок акций в мире. На нем
представлено более 5500 компаний. Ежедневно продается и покупается более
1 млрд. акций. Использование продвинутых компьютерных и
телекоммуникационных технологий позволяет миллионам инвесторов вести
автоматическое наблюдение за рынком, совершать трансакции и получать
торговые отчеты в реальном времени со всех уголков земного шара.
Сервис и услуги
Для осуществления всех функций на NASDAQ Stock Market имеется
различное техническое и сервисное обслуживание. Его назначение –
обеспечить участников рынка всеми необходимыми условиями для выполнения
трансакций, анализа и отчета о проведенных сделках, получения информации
и связи с другими рынками.
Участники NASDAQ Stock Market получают доступ на рынок через прямые
или непрямые электронные связи компьютерных средств. Первичное
устройство для доступа на рынок – NASDAQ Workstation II (NWII),
введенная в эксплуатацию в 1995 г. Она состоит из 2 компонентов:
- торговая сеть NASDAQ;
- программное обеспечение, позволяющее рыночным участникам вести
различного рода переговоры, осуществлять торговые операции и сообщать о
сделанных предложениях.
Каждая NWII связана с сервером, который, в свою очередь, связан с
главным компьютером NASDAQ через двойную Т1-телекоммуникационную линию.
Программное обеспечение NWII может быть установлено на персональный
компьютер и оптимизировано под индивидуальные требования. Подписчики
NWII могут иметь три уровня сервиса, которые позволяют:
- Только видеть внутреннюю котировочную информацию. Ордера не могут вводиться, сделки осуществляться.
- Запрашивать котировки у маркет-мейкеров, вводить ордера и торговые отчеты.
- Все вышеперечисленное плюс возможность вводить котировки по ценным бумагам.
Участники могут иметь доступ на рынок через Computer-to-Computer
Interface (CTCI). CTCI – это двухсторонняя линия связи (point-to-point),
которая позволяет передавать трансакции с компьютера участника в
компьютерную систему NASDAQ. CTCI была разработана для фирм, действующих
как сервисное бюро, чтобы связываться с NASDAQ по поручению компаний со
сложной структурой. В настоящее время через NWII и CTCI доступны
следующие услуги:
- Order Confirmation Transaction Service (SelectNet);
- the Small Order Execution System (SOES, SuperSOES);
- Advanced Computerized Execution System (ACES);
- Computer-Assisted Execution System/Intermarket Trading System (CAES/ITS);
- OptiMark;
- Primex Auction System (PAS).
Для увеличения мощности NWII и количества позиций по каждой ценной
бумаге маркет-мейкеры NASDAQ используют Application Programming
Interface (API). Его могут использовать только подписчики NWII и PAS.
Системы исполнения заказов
На NASDAQ Stock Market существуют следующие основные системы исполнения заказов:
- SelectNet;
- SOES, SuperSOES;
- ACES;
- CAES/ITS.
Возможности SOES, SuperSOES и SelectNet хорошо известны читателям
журнала «ВС» из предыдущих публикаций. Поэтому мы остановимся на
остальных системах NASDAQ.
Advanced Computerized Execution System (ACES) ACES упрощает ввод
ордеров и обеспечивает маршрутизацию между клиентскими фирмами
(order-entry firms) и маркет-мейкерами, установившими друг с другом
отношения. Используя NWII и CTCI, авторизованные клиентские фирмы через
ACES направляют ордера для исполнения прямо во внутреннюю систему
маркет-мейкера и получают обратно подтверждение об их исполнении.
Маркет-мейкеры имеют возможность добавлять, удалять, возвращать один или все маршруты ордеров.
ACES существенно сокращает бумагооборот и время телефонных
переговоров. Участие в ней добровольное, необходимо только
зарегистрироваться. Ордера в ACES принимаются с 7 часов утра. Но они не
будут выставляться до 8 часов. Отменять ордера можно до 18:30, но
запрещается постановка новых ордеров или их замена. С 18:30 прекращается
обмен сообщениями, и все дневные ордера автоматически удаляются.
Computer-Assisted Execution System/Intermarket Trading System (CAES/ITS)
CAES – это автоматическая система исполнения для ценных бумаг, котирующихся на бирже.
ITS – торговая связь между системой NASDAQ и американскими биржами.
CAES и ITS позволяют фирмам – членам NASD отправлять и получать заказы
на продажу-покупку акций из списка имеющих листинг на бирже.
Разница между ними состоит в том, что CAES разрешает проведение
сделок между маркет-мейкерами – членами NASDAQ в любой CQS ценной
бумаге, поддерживающей CAES. А ITS разрешает проводить сделки только
между маркет-мейкером – членом NASDAQ и биржей по листингуемым бумагам.
CAES/ITS- торговля доступна через NWII и CTCI.
Ордера CAES могут быть отправлены конкретному маркет-мейкеру или без
всякого предпочтения. С 16 марта 2000 г. SEC разрешила ECN принимать
участие в CAES на равной основе с маркет-мейкерами и связываться через
ITS. Как работает CAES? Маркетмейкеры CAES вводят котировки по ценным
бумагам CQS так же, как для ценных бумаг NASDAQ. CAES для каждого
исполнения автоматически выполняет следующие действия:
– отправляет подтверждения обеим сторонам; – пересылает отчет о сделке на мониторы NASDAQ/CQS-терминалов; – отправляет сделки в клиринг как сработавшие.
Как работает ITS? Маркет-мейкеры ITS вводят котировки по ценным
бумагам CQS так же, как для ценных бумаг NASDAQ. На полу ITS-бирж будет
отображаться лучшая цена с объединенным объемом маркет-мейкеров CAES.
Системы согласования, торговых отчетов и анализа
Рассмотрим некоторые основные системы.
Automated Confirmation Transaction Service (ACT)
ACT обеспечивает участников рынка возможностью исполнить три важные
функции после совершения сделки: сообщение о сделке, сравнение сделок и
риск-менежмент. Участие в ACT обязательно для всех членов NASDAQ,
которые имеют клиринговые отношения с клиринговыми домами (Section 17A
of the Act). О всех деталях сделки (цена, количество акций) необходимо
сообщить в течение 90 секунд. ACT распространяет самую последнюю
торговую информацию через ленту продаж и NASDAQ Trade Dissemination
Service. Клиринговые фирмы имеют доступ к ACT через СТСI-связь – могут
наблюдать и контролировать торговые операции своих корреспондентов и
получать отчет в конце дня. Эти дополнительные функции недоступны для
клиринговых фирм, имеющих доступ к ACT через NWII.
OptiMark
OptiMark позволяет своим участникам анонимно представлять свои
интересы в широком спектре цен и лотов, получать торговые профили
(Profiles), отображать сложные торговые стратегии в виде графиков, а
также уровни предпочтения в координатах цена/лот. Профили, известные как
NASDAQ Quote Montage Profiles, отражают внутренние котировки по цене
спроса и предложения от маркет-мейкеров, ECN, биржевого специалиста. The
OptiMark Matching Module измеряет и ранжирует все существенные торговые
интересы по конкретной ценной бумаге менее чем за 3 секунды.
Primex Auction System
Primex Auction System (PAS) – торговая система NASDAQ для биржевых
акций. Позволяет продажу всех NASDAQ- и биржевых акций, использование
рыночных и лимит-ордеров, обеспечивает анонимность участия. Система
направляет ордера всех участников в анонимную базу. Ордера выполняются
на аукционной основе, согласно предложенной цене. Имеется возможность
увеличения цены и повышения ликвидности. Участники входят в систему
через: Primex Workstation (PW); CTCI; Application Programming Interface
(API); программный интерфейс Financial Information Exchange (FIX).
Участие в PAS для всех членов NASDAQ – добровольное.
MarketWatch
Говоря о торговых системах, нельзя не остановиться на деятельности
департамента MarketWatch, осуществляющего постоянное наблюдение за
работой NASDAQ Stock Market через автоматическую систему анализа
торговой активности за день, неделю и месяц в режиме реального времени.
Этот департамент состоит из двух подразделений: StockWatch и TradeWatch.
StockWatch осуществляет наблюдение за активностью ценных бумаг на
рынке NASDAQ, просматривая все материалы о компаниях, внесенных в
листинг, наблюдая on-line за изменением цены и объема с помощью
автоматической системы наблюдения StockWatch Automatic Tracking system
(SWAT).
В системе используется множество сложных статистических моделей и
параметров, дающих тревожный сигнал на любое необычное движение цены или
объема по любой ценной бумаге, торгуемой на рынке.
Аналитики StockWatch расследуют причины такой активности и направляют
в брокерские фирмы соответствующие предупреждения. TradeWatch
ответственно за немедленное решение полученных сообщений о необычной
торговой активности – так записано в правилах NASDAQ.
Другие торговые системы и рынки
В заключение необходимо упомянуть о менее интересных для российского инвестора системах и рынках:
- Fixed Income Pricing System (FIPS) – электронная система для
торговли бондами. Показывает котировки приблизительно 50 бондов. Ее
назначение – увеличить прозрачность самого активного сегмента рынка
бондов и обеспечить наблюдение за всеми бондами с рейтингом ВВ+ или ниже
по Standard & Poor’s.
- OTC Bulletin Board (OTCBB) – электронный рынок ценных бумаг, не имеющих листинга на NASDAQ, NYSE, AMEX.
- Mutual Fund Quotation Service (MFQS)/PORTAL Market – электронная
система для квалифицированных инвесторов. Дает институциональным
инвесторам возможность диверсифицировать свои портфели иностранными
ценными бумагами
|